一、猪价呈现周期波动。
我国猪肉价格呈现周期波动，每轮大周期内，猪价又呈现出季节性消费的波动：春节、中秋等消费旺季来临前，带动猪价呈现季节性上涨。2003 年以来经历约四轮大周期，目前处于周期探底阶段。
我国猪价呈周期性波动。根据农业部数据来看，2003 年以来猪价大致经历了四轮大周期：
第一轮周期（2003~2006.06）：2003-2004.04 为上行周期，猪肉价格最高达 16 元/公斤，此后进入下行周期至 2006 年夏季高致病性猪蓝耳爆发为拐点，猪价最低约 11 元/公斤；
第二轮周期（2006.06~2009.07）：2006.06-2007.07 为上行周期，猪肉价格最高接近28 元/公斤；2007.07-2009.07 为下行周期，猪肉价格最低接近 14 元/公斤；
第三轮周期（2009.07~2014.05）:2009.07-2011.09 为上行周期，猪肉价格最高接近 26元/公斤；2011.09-2014.05 为下行周期，猪肉价格最低约 14 元/公斤；
第四轮周期（2014.05-今）：2014.05-2016.05 为上行周期，猪价最高接近 26 元/公斤；2016.05-今为下行周期，目前最低猪肉价格约 12 元/公斤。
由于政府引导、环保倒逼（猪场拆迁）、资本进入（上下游企业转型）的影响，国内生猪养殖产业向西、向北转移速度加快，且 13 年后规模化发展明显提速，东部中小养殖企业面临较大发展压力，使能繁母猪存栏逐年下降，进而影响生猪存栏量。
本轮猪周期中，能繁母猪存栏下跌态势持续时间久，较上轮周期下跌周期更长。根据中国政府网数据，截止 2018 年 10 月能繁母猪存栏为 3098 万头，早已跌破农业部规定的 4800 万头警戒线。较以往周期巨大的不同是本轮猪周期显示能繁母猪存栏持续下降，而猪价持续低位震荡，这可能因为农业部样本采集点导致。
能繁母猪存栏影响 4 个月后仔猪出栏，与四个月后仔猪价格反向相关；10 个月后生猪出栏，因此能繁母猪存栏下降领先猪价上涨约 1 年。
二、重点跟踪指标显示补栏积极性下降、淘汰量增加。
①母猪价格回落：2018 年以来，特别是 5 月份以来，母猪价格持续回落，现在基本上已经回到历史偏底部区域—2014 年左右水平，这反映了行业内受今年猪价下跌影响，以及对未来预期的影响，补栏的积极性有大幅下降。从历史数据来看，能繁母猪价格走势领先生猪价格走势约 12 个月，呈反向关系。
②定点母猪屠宰量上升：从 2018 年 2 月起淘汰母猪屠宰量出现同比大幅上升，2 月份同比上升约 78.6%、3 月同比上升 108.6%，4-6 月淘汰量有 40-50%增长。8-10 月份，受到非洲猪瘟及猪价回暖影响，淘汰量有略微下降。从定点淘汰母猪屠宰量数据来看，行业淘汰积极性有所提升。
③母猪料、仔猪料销量下滑：母猪料从 2017 年 10 月开始持续出现同比下滑，2018 年 3 月起，仔猪料出现持续、约 20%左右同比下滑，结合母猪淘汰量上升等数据，反应行业母猪存栏大概率下滑，反映出母猪的产能拐点显现。
④干扰项—非洲猪瘟：推动产销区价格分化，疫区价格持续承压，或将加速产能出清。
我国生猪区域性调配量大幅下滑。生猪供需的区域性差异，主要通过生猪跨省调运实现：除春节期间调运量较小，基本每周跨省生猪调运量在 200 万头左右；2018 年 8 月起，随着非洲猪瘟爆发，跨省生猪调运量大幅下滑。
总结：从监测的数据以及专家意见的调研情况来看，我们认为母猪产能的拐点已经显现，从养殖股的布局、投资角度来讲，我们认为养殖股布局的时点不是猪价涨，而是看到产能的拐点，特别是产能明显的出清力度和通道。
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