近日，新希望披露2024年1月2-4日的机构调研信息，具体情况如下：
1、近期猪产业生产情况如何？
公司 11 月 psy已经由年初的 21 提升至 25，窝均断奶提升至 10.8 头；
断奶成本 334 元/头，相比年初的 400 多一头，下降超过 100 元，断奶成本下降对后续出栏肥猪的完全成本下降有积极的影响；
育肥阶段的成活率达到了91%，料肉比降到 2.7 以下。
2、2024 年的出栏规划和成本目标是怎样的？
2024 年公司在猪产业上的整体思路是“降成本，提质量，调结构，稳规模”。
对当前阶段的成本降低而言，生产质量改善能带来的价值和利润改善，相比出栏量增长带来的摊薄费用而言要更明显，所以公司的重点还是抓好现有场线的非瘟防控和生产改善，并不急于扩充规模。
在降成本方面，公司这些年在养殖各环节持续改善，11 月运营场线的出栏完全成本已经达到 15.6 元/公斤，这部分成本与行业优秀企业基本差距不大，2024 年预计年底会下降至 15 元/公斤以下，2024 年的平均成本下降至15.5 元/公斤。
3、公司养猪成本改善的具体方向和举措是怎样的？
公司近几年的成本改善主要有三方面的原因。
第一，首先是在母猪环节的改善，提升母猪生产环节的各项指标，窝活和窝断持续改善，psy 也提升至较高水平。
第二，在育肥环节的改善，目前公司育肥环节的增重成本为 11-11.3元/公斤，育肥成活率 91%，料肉比在 2.7 以下。
第三，是当前正在持续改善的后备母猪管理环节，降低了种猪原值，过去这一块是公司与优秀企业有一定差距的一块，也会体现为种猪淘汰的影响较大。
公司由于历史发展和后备种群管理不够精细的原因，导致母猪的账面价值较高，一旦发生疫病导致淘汰，种猪原值高和种猪原值低带来的损失差距很大。
2023 年下半年开始，公司采取对后备种群进行精细化管理，预计未来母猪账面净值会持续下降，目前能繁母猪的转固成本从年初的 4500 -4600元/头下降到 2800 元/头，明年计划转固成本降低到 2500 元头 ，达到行业较好的水平 。
随着公司新的后备母猪转固，母猪净值会继续下降，现在公司存量母猪的净值已经由年初的 4700 元/头左右降低至 3200 元/头。
当前母猪账面净值的下降，如果这些母猪都能健康持续生产，那么对未来断奶仔猪成本中母猪摊销成本会下降 0.3 元/公斤；
如果由于疫病而产生一些淘汰损失，那么假设今年发生的疫病死淘与去年是同等水平，也会使得种猪淘汰成本下降 0.8-1元/公斤，总之对养猪成本的进一步下降具有重要意义。
4、饲料业务经营情况如何？
饲料方面公司现在整体是全球产销量第一，每年销量在 2800 多万吨，利润也在 14-15 亿左右。
公司饲料业务分国内和国外，各有一些亮点。
国内主要有几个方面，一个是规模领先的价值，在原料集采上面的议价能力，采购量大了之后做供应链管理也有更大的空间；
第二个是我们饲料配方的快速调整敏捷价值，我们去年上线了配方系统，从而寻找更优的、更低成本的蛋白配方，增加我们的毛利，今年整体的吨均盈利大概是增长了 23%。
第三个就是我们在料种上的一些结构调整，我们现在禽料占 53%，猪料占 39%，水产占 6%，反刍占 2%，这几年总的趋势是相对高毛利的猪料、水产料等占比在提高，相对低毛利的禽料占比在降低。
另一方面是国外的饲料。国外整体的饲料市场发展非常好，现在在很多国家还是一片蓝海，竞争压力也比国内要小一些。
目前国外每年的销量大概是 450万吨，这几年增长速度非常快。
2021年的时候我们的海外盈利大概是 3个多亿，到近两年已经快 6-7个亿，未来几年增长速度可能还有很大的空间。
未来两年我们海外的饲料能够从 450万吨增长到 600万吨以上，利润能够增长到 10 亿左右。
5、公司的短债偿债压力会怎么应对？
首先公司的短期借款大多以一年期的流动资金贷款、票据和贸易融资为主，可以滚动续贷。
其次，一年内到期的非流动负债包括两部分，一是 2-3年期流贷到期的部分，二是固定资产贷款到期的部分。
这两部分基本来自于九大行和头部股份制银行，他们为公司提供了稳定的可穿越周期的滚续资金，另外固定资产贷款到期的部分大部分银行同意将这部分额度转为中长期流贷，总体来说这两
部分资金续贷压力较小。
再次，公司年度经营性净现金流 1-9 月为 67 亿，预计 2023 年全年在 100亿元以上。货币资金保有量在 90 亿左右。
总体上来说公司的现金流状况能满足生产经营的需要以及授信用信情况总体稳定。
最后，公司在上月底也已经下修了两只可转债的转股价格，今年如果猪周期在下半年反转，也更容易促进转股，也能帮助降低负债率。
6、公司今年现金流的流入来源主要有哪些？
目前货币现金大概有 110 亿左右。
今年的现金净流入大概是 80 亿，因为现在公司养猪的付现成本还是足够低，现在不会亏到现金，另外饲料业务和民生银行分红都会带来的正现金流入。
我们还加大了在上下游产业链的现金流挖掘。今年和明年我们都会加大应收账款和应付账款的管理。
今年我们整个现金流增加了 40 亿左右，明年我们大概会在应收账款和存货周转效率上面加强管理，现金净流入大概 10-15亿左右。
第二个就是白羽肉禽和食品深加工剥离交易的交割，到 2024 年所有的款项支付完，大概会带来 20-30 亿的资金净流入。
第三个就是我们的闲置猪场处置，在 2023 年已经做了很多的工作，也有一些比较明确的交易方案，2024 年随着猪周期的反转，对手方的交易意愿也会更强，应该会有相应落地，这部分会有一些资金净流入。
第四个就是在股份公司以及各个 BG、BU 的总部层面，都做了很多提效降费的工作，可以节省大概 6-7 个亿，
所以这几个方面现金流入应该会有 80亿-100 亿左右，加上之前的货币现金 110 亿，足够在未来两年去做支撑。
来源：企业公告
☞ 牧原股份：2023年生猪销量约6382万头增长4.3%，单月和年度销量均创历史新高
☞ 新希望：2023年度生猪销量1768万头创历史新高，收入约270亿元与去年基本持平
