学而时习之第29天
今日关键词：财富
年初五的时候，意外地听到何刚老师在年初的投资分享课，真的是干货满满。
虽然我不搞投资，但仍然听完了近80分钟的课程，把2023年在投资方方面面都提到了。
一、回顾2022年全球投资市场情况
1、2022年全球股市情况
A股、港股和美股在2022年表现惨淡，普遍下跌，其中科技创新板块跌幅最大。
上证指数：-15.13%
深证指数：-25.85%
创业板指：-29.37%
恒生指数：-15.46%
恒生科技：-27.19%
道琼斯工业：-8.78%
标普500：-19.44%
纳斯达克：-33.1%
从全球范围来看，其他股指涨跌不一。
其中印度和新加坡，股市表现就很出色。
印度SENSEX30：4.44%
富时新加坡海峡：4.09%
英国富时100：0.91%
日经225：-9.37%
德国DAX：-12.35%
韩国综合指数：-24.89%
越胡志明指数：-32.22%
俄罗斯MOEX：-43.12%
2、2022年全球债市情况
全球范围看，2022年债市整体不好。
体现在数据上，股债市值整体减少了45万亿美元。
其中美债更是创下了80年代以来的最大熊市。
而中国债市维持着小牛行情。
3、2022年美元情况
2022年美元指数冲高，处于强势状态，年末指数出现回落。
全球主要货币都处于大幅贬值状态。
美联储持续大幅加息，让利差主导了外汇市场。
二、2023年的投资趋势
全球经济将会继续分化，一方面，发达国家经济体会继续遭遇衰退压力，另一方面，以中印为代表的新兴经济体将领衔增长。
1、宏观经济——中国增长、美欧日衰退
1）中国
中国经济将恢复增长，但会表现为分化趋势：对外出口减弱，对内需求增长。
中央经济工作会议结论，认为当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。
2023年中国将优先促进消费增长，全面促进社会投资。
而对外出口方面，由于全球加息，外加经济衰退趋势明显，国际大循环支撑减弱，将导致对外出口需求缩减。
中国内需能否恢复高增长，还有一些约束条件。
消费预计会在二季度实现增长，关键要看就业是否有增长。
2）美国
2023年美国会面临经济衰退压力。
预计美国通胀见顶后会出现回落，全球普遍对美国经济走弱有担忧，但具体要看这次通胀回落有多快。
美联储预计还会小幅加息，但判断美国经济增长情况，具体还是要看消费支出有多强。
美国本轮高通胀主要源于能源和食品，其服务业引发的通胀仍然在上升。
目前来看，美国失业率已降至较低水平。
3）其它
整体上看，2023年其他经济体很低迷，2023年将是全球低增长之年。
一方面，发达国家经济衰退，另一方面，新兴市场也将面临信用风险。
总的来说，全球增长主要靠中国和印度，美欧日难以继续引领世界经济增长。
2、货币政策——中国宽松、美欧收紧
1）人民币
2023年人民币将继续推行稳健策略。
2022年不与全球同步，2023年预计是“精准有力”——淡化量的稳定，强调价的降低。
总体来看，货币供应充足，M1和M2均在上升。
2）美元
2023年美国仍将收紧货币政策。
2022年持续强势加息政策，2023年预计还会持续加息——上半年可能结束加息，下半年则很难开始降息，预计2024年可能会降息。
终点利率将高于预期，事实上压制货币供应。
3）欧元
2023年欧元区会很被动。
2022年欧元区被动小幅加息，2023年将会是被迫连续加息。
整体来看，欧元区将面临高通胀压力大，加息将引发经济衰退。
其中德国经济很可能负增长。
4）日元
2023年日本会是主动干预的货币政策。
2022年放宽国债波动的货币政策，2023年可能会出现央行转向。
整体来看，日本央行会持续减持美债，努力改变日元的弱势地位。
3、企业盈利——谁会增长、谁会调整
从企业盈利来看，中国整体优于美国。
A股将在2023年恢复增速，机构普遍预计，2023年全部A股利润增速预计在10%左右，可关注行业龙头企业，特别看好2023年第三四季度业绩。
港股在2023年预期上涨。从2023年恒指预期回报率来看，港股在全球可能遥遥领先。
美股有所不同，预计2023年会面临压力。FactSet预测，2023标普500整体盈利将增5.5%，低于近十年来增长均值8.5%。机构对于明星公司的盈利预期将会放缓。
4、个人消费——谁有钱花、谁会缺钱
2023年个人消费关键词：复苏。
整体上看，全球范围内有快节奏，不过多数增长幅度小。
中国消费要复苏，关键看就业增长。
像社会保障水平提高，财产性收入增长，这些都将有利于消费复苏。
其他国家的经验告诉我们，疫情会反复干扰消费，耐用品预计会先于服务行业复苏，不过服务行业的消费弹性会更大。
虽然2023年个人消费层面将会呈现复苏局面，但也存在制约因素。
主观上讲，用户消费意愿在疫情之后会下降，
客观上讲，消费场景也会约束个人消费意愿，
财力方面，要看居民的储蓄增长情况。
刚需消费预计不会受到太大影响，线下消费会呈现强势回复的趋势。
三、2023年投资策略
1、股市：关注盈利，港股可能引领全球
靠估值钱难赚，看盈利好投资
A股、港股：上修
美股、欧股：下修
2、债市：能否稳定
美债市场：稳定性变差，高收益有违约风险
中国债券：市场在趋稳，信用利差开始回落；可以考虑国债和中央债券，而地方债可能有风险。
不参考国际评级的债券，最好不要碰。
3、外汇：美元走弱，人民币难大幅升值
2022年四季度美元指数已开始回落，美元利率仍处高位，美元指数中期存在支撑
2023年美元不会大幅贬值，人民币也难继续升值。（人民币汇率预计在6.6-6.8期间）
港股可能会开通人民币账户，也就是可以用人民币购买港股。
4、基金：与经济同步，关注高增长行业基金
权益基金：复苏起点，创新前行
固收基金：短多长空，权益寻机
量化基金：价值为盾，成长为矛
ETF基金：守正出新，乘风破浪
5、贵金属：谨慎乐观，但看好黄金，金价有望上2000美元
宏观经济进入新周期，全球供应链缺口扩大，库存持续回落
实物和工业需求支撑金银价格
金价：将上冲2000美元，如果上冲至3000美元，那就会出现崩塌。
银价：可能被明显低估，有机会大幅上涨
6、大宗商品：整体谨慎
不同品种走势有差异，与全球经济走势相关
中国经济复苏，需求有望释放，油价和粮价将保持高位
豆粕、玉米、大豆等需要进口的粮食价格也是会上涨的。
7、加密货币：充满未知
2022年炒作泡沫崩盘——比特币交易价格2022年持续下跌，从6万美元降至2万元
2023年交易平台萎缩，特别是在上半年。
加密货币资产高风险，仅适合少数投机者
数字人民币和数字美元才是更稳定的。
四、2023年投资机会
1、中国市场——中国经济恢复增长，两类公司有望受益
1）直接受益消费增长
多数人外出活动增多，部分人收入更有保障
航空：中国国航
旅游：携程网
零售：拼多多
白酒（商务应酬）：五粮液，估值相对低
2）对经济形势比较敏感
迅速受益于政策刺激，普遍受益于经济提速
金融：中国平安（银行保险，高分红的公司）、招商银行
房地产：保利发展、万科A（有国有资产）
新能源（电池、材料、风电、光伏、配件技术）：宁德时代（锂电池巨头）、隆基绿能（光伏巨头），而比亚迪不列入其中，主要是因为自动驾驶技术不占优势，而特斯拉更值得期待，虽然车价下降，但利润上在行业来说仍有优势。
硬科技（高端制造、人工智能、芯片等）：中芯国际（芯片）
另外，关于买房，2023年首套住房贷款利率有所下调，有刚需购房的，2023年是买房的最好时机，但要力所能及，不要买太大的房子。
并不是所有地方的房价都会上涨，也不是所有房地产企业都会好。
2、美股反弹
2023年可能前低后高，会出现正向收益，上半年预期经济衰退而下跌，下半年预期利率改善而反弹。
2024年才是美股新牛市，美联储可能开始降息。
十大公司值得关注
媒体：奈飞
零食：沃尔玛
日化：宝洁
能源：埃克森（石油）
新能源：第一太阳能（光伏）
银行：摩根大通
医疗：辉瑞
工业：波音（全球60%的飞机）
房地产：Zillow-A（类似贝壳公司）
科技：台积电（芯片）
3、新兴市场
新兴市场加息速度已放缓，部分国家经济将恢复增长
香港、新加坡、越南股市涨幅将引领全球
印度增长全球最快，股市有望恢复上涨
俄罗斯股市能否恢复，取决于俄乌冲突走向
五、2023年投资风险
1、中国复苏不及预期
2、欧美衰退成为现实
3、异常事件扰动市场
2022年的教训
年初预期比较乐观，结果出现三重巨变
中国加码防疫——3月上海疫情
俄乌地区冲突——2月发生至持续整年
美元强势加息
2022年的预警
一边倒的乐观预期，可能导致猛涨猛跌
特别声明：本报告重在集中各机构观点，梳理看懂投资分析的方法和模式，不构成投资建议。
市场有风险，投资须谨慎。
——言身寸的学习笔记
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