近日，温氏股份披露2022年三季度报告及机构调研记录，温氏股份表示，受猪鸡行情持续上涨影响，公司盈利水平大幅提升。
前三季度，公司聚焦经营，持续推进降本增效，通过加强基础管理、有效防控非瘟、优化种猪结构等工作持续做好养殖业保稳定、提成绩工作。
9月末，公司高质量能繁母猪已提升至134万头，单季度增加超15万头，后备母猪充足，部分核心生产指标已达到非瘟前水平，母猪淘汰更新也已进入正常节奏。
公司正严格按照前期制定的年底能繁母猪目标稳步落实，为实现明年的出栏规划做好准备。
养禽业务生产经营持续稳定，行业中竞争优势明显。下阶段公司将着力推动局部地区营销体系创新、养殖小区优势发挥等工作。
具体情况如下：
一、生产经营整体情况
温氏股份2022年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入558.61亿元，同比增长19.95%；实现归母净利润6.86亿元，同比增长107.07%。
其中，第三季度实现营业收入243.25亿元，同比增长52.61%；归母净利润42.09亿元，同比增长158.43%。
年初以来，公司猪业生产经营成绩持续向好，综合成本得到有效控制，养禽业竞争力继续提升，叠加鸡猪行情共振，公司已于 9 月份实现了年度扭亏为盈，前三季度实现归母净利润近 7 亿元。公司整体生产经营步入正常状态。
第三季度公司共销售肉猪（含毛猪和鲜品）约 441 万头；肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）约 2.95 亿只；其中，鲜品超 4100 万只，季度环比增长超 20%；熟食约 410 万只，季度环比增长近 17%。三季度还销售了肉鸭近 1200 万只。
前三季度公司累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）1242 万头，肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）约 7.83 亿只；其中鲜品超 1 亿只，鲜销比例约 14%；熟食超 1000 万只。肉鸭超 3600 万只。
二、主要业务及管理工作
三季度以来，公司有效落实防暑降温、重大疾病防控和安全生产等基础管理工作，大生产保持安全稳定。
猪业生产持续恢复，核心指标进一步提升，成本得到有效控制；禽业生产指标保持历史优秀水平，行业竞争力持续提升。
三季度主要养殖产业生产经营指标均“超目标完成”。
（一）养猪业，生产持续向好
公司第三季度继续扎实推进各项基础工作，有效应对高温雨水等天气状况，疫病防控成效显著，大生产较为稳定，猪业生产持续好转，多项核心指标接近甚至超过非瘟发生前水平。
（1）母猪质量和数量进一步提升
二季度以来，公司强抓后备猪管理，加快引种节奏，提升母猪质量和数量，落实育种计划。
9 月末，公司高质量能繁母猪已提升至 134 万头，后备母猪充足。
公司正严格按照前期制定的年底 140 万头能繁母猪数量目标稳步落实，为实现明年的出栏规划做好准备。
公司做好种猪场基础管理，种场生产成绩持续好转。
配种分娩率逐月提升，9 月末已提升至 85%。同时，9 月份窝均健仔数提升至 10.7 头左右，与 2017 年全年平均水平基本持平。
公司能繁母猪群体健康稳定，母猪淘汰更新进入正常节奏。
非洲猪瘟疫情发生以前，全公司养猪单位平均 PSY 水平约 24。非洲猪瘟疫情影响之后，相关生产指标有所下降。
近两年，公司持续做好种场疫病防控和基础管理工作，生产成绩持续好转。9 月份全公司养猪单位 PSY 平均水平已提升至 20 左右。初步预计明年的 PSY 水平达到22 以上。
对于 PSY 指标而言，不同公司统计标准、统计口径、统计规模范围和计算方法存在差异，导致行业中披露的 PSY 水平差异较大。
PSY 水平的高低，最终体现到生产和经营的业绩上。
公司也会进一步做好基础生产管理，继续完善优化育种体系，提升生产成绩。
猪苗生产成本持续下降，8月和9月已降至 370 元/头以下，相比年初有较大幅度的下降，主要下降原因在于：母猪生产成绩显著提升，分摊到单头仔猪的折旧有所下降。
同时，仔猪护理等基础管理工作持续改善，死亡仔猪比例降低，由活仔分摊的损失有效减少。
目前公司种猪存栏值较为稳定，约 2600-2700 元/头。
（2）肉猪生产质量提升
非洲猪瘟疫情发生之前，公司肉猪上市率全年平均水平达 94%-95%。非洲猪瘟疫情提高了肉猪养殖的难度。
近两年来，公司严抓基础生产管理，做好合作农户培训和疫病防控工作，改善肉猪配套品系，加大杜洛克公猪精液的使用比例，肉猪饲养抗病性、料肉比等水平进一步提升，公司肉猪上市率稳中有升，9 月份已稳步提升至 90%以上。
按照行业环境、公司规划和育种节奏，公司明年肉猪上市率全年平均水平有望提升至 92-93%。
公司投苗量逐步提升，为明年肉猪出栏量目标打下坚实的基础，9 月份投苗量超 210 万头。
除此之外，公司还积极开展增重增效工作，通过优化种猪结构和配套体系，提高出栏均重。
9 月份公司销售肉猪均重为 244 斤/头，相比 8 月份提升了 8 斤/头，提高经营效益。
公司坚持稳健生产，不赌行情，均衡产出，公司不会因为猪价大涨而大量提前出栏肉猪，干扰正常生产经营稳定。
一直以来，公司严格按照政府及行业协会指导，制定符合公司实际情况的五年规划和年度计划，公司按照计划均衡稳健生产，合理安排投苗和出栏节奏，保证大生产稳定。
从公司各月销售简报中也可以看出，近一年以来，公司每个月出栏肉猪均重较为稳定，约 235-245 斤/头。
（3）养猪成本持续下降中
近两年，公司不断推进降本增效专项工作，效果逐步显现，成本控制符合公司目标和预期。
公司第三季度肉猪养殖综合成本降至 8.3 元/斤左右。若剔除奖金等计提项目，肉猪养殖综合成本约 8.2 元/斤，相比第二季度下降明显。 整体养猪成本仍处于持续下降通道中。
按照公司目前生产成绩和成本表现，在饲料原料成本仍然较高的基础上，公司今年年底的肉猪养殖综合成本目标为降至 8 元/斤以下，能否实现主要取决于 11 月份入冬后的防疫情况和成本控制水平。
公司初步拟定明年全年肉猪养殖综合成本目标为 7.7 元/斤左右。目前公司整体生产经营稳定，生产成绩稳步提升，成本控制能力显著增强，公司成本目标有望实现。
不同区域公司因发展时间、团队管理水平、复产达产进度和规模等不同，养殖成本存在一定差异。
公司共有 15 个养猪区域分公司，部分如秦晋、江西、广西、西南、湖南等区域分公司养殖成本表现较好，季度综合成本低于 8 元/斤。
山东和华北两个区域分公司养猪综合成本较高，主要原因是出栏量未达产能目标。
待出栏量稳步提升后，摊销成本降低将有望带动整体成本大幅下降。
公司将进一步压实各级责任，做好秋冬转季防寒保暖工作，前置化部署好今冬明春疾病防控工作，确保大生产成绩稳中有升。同时公司树立标杆单位，激励后进学习先进单位经验，缩小区域间的差距，争取越来越多的区域公司成本迈入 8 元/斤区间。
按照目前生产经营情况，在不考虑饲料原料价格波动的基础上，预计第四季度养猪综合成本会进一步下降。下降空间主要来自于以下几个方面：
（1）肉猪养殖综合成本中的猪苗成本大致对应 6 个月前的猪苗生产成本。根据公司近半年来的猪苗生产成本趋势，公司肉猪养殖综合成本中的猪苗成本有望进一步下降。
（2）公司主要生产技术指标如肉猪上市率等水平持续提升，死亡损失将持续减少，有利于降低各项养殖成本。
（3）公司肉猪大生产较为稳定，出栏量稳中有升，固定资产折旧与摊销费用将有望降低。
尽管行情景气可能会带动养户代养费略有提升，但目前公司生产经营较为稳定，生产成绩稳步提升，成本控制能力显著增强，公司成本目标也有望实现。
（4）肉猪出栏目标不变
公司今明两年肉猪出栏目标暂未调整，2022年生猪出栏量目标为1800万头左右，2023年约再增加800-1000万头，公司会朝着这个方向持续努力。
（5）合作农户方面
答：近 40 年的发展过程中，公司与农户共生共荣，建立了血浓于水的利益联结机制，公司会根据市场行情适时、适当、灵活调整委托代养费用，稳定合作农户资源，保持生产经营稳定。
三季度养猪行业处于景气期，公司委托代养费用略有提升，第三季度，公司养猪业务委托代养费约 220 元/头，相比二季度提升约 20 元/头。
从历史经验来看，行业有较好盈利时，抢养户的情况就会出现，部分企业通过高代养费等诱惑，吸引养户与其合作。但回过头看，猪价高企时去抢夺合作农户资源，往往拉高自身和农户养殖风险，不利于企业和农户的可持续发展。
目前公司育肥端饲养资源较为稳定，合作农户与公司合作较为紧密。
在高价期，公司会也通过适当提高委托代养费吸引和留住合作农户。目前公司育肥端饲养能力可以满足现阶段生产经营需求。
公司会根据出栏规划和种猪场产苗量等因素，提前补充合作农户和养殖小区养殖资源缺口。
公司正通过各种方式和途径系统性开发养殖资源：一是回收、新开发优秀合作农户；二是支持现有合作农户提升养殖能力和效率；三是支持合作农户新建高效家庭农场；四是新建养殖小区。
公司将会出台一系列资金扶持政策，协同外部优质资源，激发中小主体发展活力，提前为公司未来养殖规划做好准备。
（二）养鸡业，持续锻造竞争力
（1）生产成绩优异且稳中有升
年初以来，公司肉鸡生产持续保持稳定，核心生产成绩指标连续多月保持公司历史高位。
年初以来，公司肉鸡上市率稳定在 95%左右的高位水平，料肉比持续下降，相比 6 月份的 2.89，9 月份下降至 2.74，在行业中竞争优势明显。
（2）养鸡成本保持行业优势地位
三季度，养鸡行情较好，公司支付给合作农户的委托代养费有所提高，公司也计提了部分绩效奖金。
同时，行情景气期公司采用高能量、高蛋白的饲料营养配方进行生产，提高经济效益。
在综合考虑以上因素的前提下，公司第三季度毛鸡出栏完全成本为 7 元/斤左右。
第三季度，公司养鸡业务委托养殖费约 3.4 元/只，相比二季度提升约 0.4 元/只。
（3）养鸡的品种结构
公司拥有专业的鸡育种公司，是国内掌握优质鸡遗传资源最多的单位之一。
公司拥有约 50 个优质鸡纯系和肉鸡品种（配套系），基本上覆盖了我国市场上所有优质类型黄羽肉鸡品种。公司利用丰富的特点各异的优质鸡遗传资源，培育出各具特色的品种和配套系。
快速型、中速型和慢速型主要依据生长速度来区分。
一般而言，快速型生长 70天以下，中速型 70-100 天，慢速 100 天以上。
公司出栏的黄羽肉鸡中，快速型：中速型：慢速型约 3：5：2，以中速鸡为主。
短期来看，公司会继续维持大致比例，不会进行较大的调整。
当然，公司也会根据消费者消费习惯、区域市场需求等变化，及时、适当、灵活调整生产计划和品种结构，生产适销对路的产品。
不同品种的肉鸡市场价格、体重等存在差异，故不同品种单只肉鸡盈利会有差异。
未来几年，公司肉鸡业务预计每年保持 5%左右的出栏增幅。其中，毛鸡部分规模较为稳定，增长主要以增加适合屠宰品种的产量为主。
（三）生猪屠宰方面
近几年，公司布局生猪屠宰业务，主要目的是延伸产业链，平滑猪周期波动。
产能方面，现阶段公司共有广东、江西、江苏和内蒙古等 4 个屠宰项目投入运营，合计年屠宰产能达 350 万头左右。另外，公司在建生猪屠宰项目共 4 个，设计年产能超 400 万头。
屠宰量方面，受疫情及生猪行业行情等影响，本年度屠宰量较低，前三季度合计屠宰量低于 100 万头。
利润方面，目前公司生猪屠宰业务仍处于布局和探索阶段，尚未实现整体盈利，略有亏损，部分屠宰分公司已实现年度盈利。
随着公司经营业绩持续好转，公司会按照原定规划，持续推进生猪屠宰加工业务的布局和发展。
（四）资金及现金流管理
公司始终坚持稳健运营，统筹做好资金预测与资金管理，为稳定现金流提供资金保障。
三季度末，随着公司业绩持续好转，库存资金更为充裕。
货币资金，2022年三季度末为22.3亿元，与上年末76.33亿元相比减少70.78%，主要是因为减少资金储备。
为降低财务费用，公司通过提前归还部分有息负债等多种措施，持续降低资产负债率。
自 5 月以来，公司资产负债率已实现月度“5 连降”，9 月份末已降至 60.7%。相比二季度末，三季度累计下降 5 个百分点。
历史上，公司设定资产负债率的红线为45%。目前，根据发展需要和行业变化，公司设置了50%的资产负债率安全线。
公司将继续通过提前偿还部分到期有息负债等方式，持续降低资产负债率，保持可持续稳健发展。
（五）管理方面
年初以来，公司紧紧围绕年度工作主线，有条不紊开展各项工作，重点工作如下：
公司积极持续推动组织改革，进一步激发企业活力。
一是成立猪业三部，促进业务精细化管理和良性竞争、实现合理管控规模，公司养猪业形成南部（猪业一部）、东中部（猪业二部）及西北部（猪业三部）三大区域协同发展的新格局。
二是成立风险管理委员会，完善集团风险管控职能，建立风险管控体系和管理机制。
除此之外，近期公司引入广东省种业集团、现代种业发展基金和华农资产等三个战略投资者入股中芯种业，合计出资 23 亿元资金，投后估值 100 亿元左右，此举有利于促进中芯种业的长远发展。
二、四季度展望
目前鸡猪行情仍保持在景气期并有望持续。
公司将按照既定计划，坚持生产稳定、降本增效、从严治企不放松，持续降低鸡猪生产成本，为实现明年生产经营计划打下坚实基础。
公司有信心完成年初制定的成本目标，并冲刺更高的业绩目标。
三、其他方面
1、利润分配方案
温氏股份还公布了2022年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1元(含税)，合计派发现金6.54亿元(含税)。
公司选择在三季度分红，主要基于以下考虑：
（1）资金充裕是公司选择分红的前提条件。公司详细测算了现有资金情况和未来发展需求，确认公司资金能够支撑未来发展所需，分红不会影响公司未来的发展规划和资金流动性。公司现有库存资金近 120 亿元，且预期四季度也会有不错的盈利，公司资金会进一步充裕。
（2）延续惯例，稳定股东预期。公司去年亏损较大，未实施分红，股东给予了很大的理解和支持。今年三季度实现扭亏为盈，公司对四季度经营也持乐观态度。公司选择适时回报股东，和股东一起共享公司经营成果，期望保持分红惯例，稳定股东预期，促进股东长期持有公司股份。公司自 2015 年底上市以来，已现金分红超 200亿元。
（3）传递信心是公司选择分红的初衷。公司董事会对公司前景和未来发展充满信心，公司也希望通过现金分红，增强股东信心。
综上所述，本次分红预案是在保证公司发展的前提下、做出的合法合规的利润分配安排，充分考虑了股东意愿、目前行业特点和趋势、公司经营发展规划等各种因素，有利于合理平衡股东和公司的利益。
2、资本开支计划
过去两年，受行业低迷行情影响，为保存资金实力，公司暂停或延缓了固定资产建设，控制发展节奏。
公司前三季度投入约 20 亿元，按照目前投资进度，初步估计本年度资本开支约 30 亿元左右。
若明年行情较好，公司将适当放开固定资产投资，满足公司未来发展规划。
公司初步规划明年固定资产投资约 50-60 亿元，主要投入养殖小区的建设、肉鸡产能的增加和屠宰业务。
3、生猪期货套期保值方面
答：公司以发展实业为主，以稳健运营为总基调，对待生猪期货套保业务较为谨慎，实际参与套期保值操作次数不多。
但公司已储备专业的期货人才和团队，持续研究和跟踪分析生猪期货和现货价格走势，为公司中长期生产和销售提供信息支持。
4、关于9月份以来市场的二次育肥情况和补栏情况
温氏股份表示，据了解，市场行情好时确实存在二次育肥情况，在猪价上行阶段，二次育肥具备盈利条件。
据第三方机构调研表示，市场上 10%-20%的出栏肉猪流入二次育肥市场。从短期来看，二次育肥导致部分供给延后。中长期来看，二次育肥只是存量博弈，不会改善市场整体供给情况。
公司出栏节奏稳定，出栏肉猪单头均重稳定在 240 斤左右，大多直接卖给屠宰场，这个体重肉猪不太适合进行二次育肥，流入二次育肥市场情况较少。
公司将坚持支持发改委等监管部门的要求和指导，稳定出栏节奏，配合做好猪肉保供工作。
根据市场仔猪和母猪价格来看，当前市场补栏积极性一般，较为理性，并未呈现非理性的状态，主要原因可能是，上一轮周期行业大幅亏损，且目前养殖成本和养殖难度均有所提高，行业对于补栏较为谨慎。
5、关于明年猪价
温氏股份表示，猪价涨跌和行业周期位置较难精确判断。总体来看，明年全年肉猪均价要好于今年。随着公司生产成本持续降低，预计明年会有不错的盈利。
因信息不对称和数据不完全等影响，市场各方参与者生产经营决策存在差异。
中小养殖户对猪价较为敏感，生产经营决策受猪价波动影响较大。
公司整体生产经营决策的原则是提高生产成绩、降低生产成本、稳步增加出栏量。
公司不会因为价格涨跌来大幅调整出栏量，尽量做到均衡稳定出栏。
6、关于非洲猪瘟疫情和疫苗情况，应对冬季疫病防控措施
温氏股份表示，目前来看，北方区域非洲猪瘟疫情较为稳定，公司整体防疫效果理想。
公司将进一步压实各级责任，前置化部署好秋冬转季和今冬明春疾病防控工作，确保大生产成绩稳中有升。
目前国内外尚未有完全安全、有效的非洲猪瘟疫苗获批上市，部分试验产品的安全性和有效性尚需时间的检验。
公司对非洲猪瘟疫苗研发进程保持高度的关注，公司特别关注疫苗的安全性和有效性。
公司目前的工作重心仍聚焦在生物安全防控体系的建立、完善及落实管理上，现阶段防控效果较为明显。
为应对冬季疫病多发风险，公司已前置化做好相关基础工作，梳理完善防疫体系，压实各级责任，尤其是北方区域，确保大生产成绩稳中有升。
公司现已进入冬季防控模式，全力保障生物安全，包括但不限于以下方面：
①提前做好物资储备，保障物资安全；
②提前做好引种，实现闭环生产，切断疫病输入风险；
③减少人员进出流动，避免病毒传播；
④做好温控、环控等硬件系统排查，确保正常运行；
⑤聚焦落后指标，开展专题分析，找到问题根源并及时解决；
⑥从制度上明确各级岗位的职责、工作流程和关键点并做好培训工作。
通过以上各种组合拳，公司有信心做好冬季疫病防控工作，实现大生产稳定。
现阶段公司聚焦生物安全防控体系的完善和落实管理上，防控效果显著。
目前行业处于非瘟防控常态化阶段，疫病防控成本成为养猪成本中重要的一项内容。
公司将努力从人力成本、消毒成本和检测费用等方面入手，通过优化操作流程和采样方案等措施，最终实现整体防控成本的下降。
人力成本上，通过梳理岗位人员配置、优化操作流程、跨洗消中心人员联动等方式进行降低；
消毒成本上，通过消毒药的选择、配置浓度和更换频率等方面进行降低；
检测费用上，通过集中试剂盒采购、规范使用、合样检测和优化采样方案等方式进行降低。
7、关于明年黄羽肉鸡的行情
温氏股份表示，本轮黄羽肉鸡价格较好，近期维持在 8.5-9.5 元/斤的高位。
尽管盈利水平较好，但随着饲料原料价格的提升，黄羽肉鸡养殖成本相比往年平均提升了 1 元/斤左右。
过去两年，受新冠肺炎疫情和鸡价持续低迷等影响，行业亏损较为严重，部分产能被迫淘汰。
行业恢复初期，行业参与者一般补栏较为谨慎，产能迅速恢复的可能性较小。
总体来看，明年黄羽肉鸡的行情预计会保持在不错的水平。同时，公司成本控制能力和行业竞争力强，公司对养禽业务盈利有充足的信心。
8、黄羽肉鸡价格和猪价有相关性吗？
温氏股份表示，总体而言，两者有一定的关系，但并不呈现显著的相关性。
首先，作为国民消费中最主要的两大肉食品，肉鸡和肉猪消费在国民消费结构中比例较为稳定。除非两者价差过大，否则不会出现非常明显的替代效应。
其次，两者的周期长度不一致。猪周期一般持续 3-4 年左右，鸡周期相对较短，平均 2 年左右，鸡周期往往呈现大周期套小周期的状态。
目前鸡、猪行情呈现共振状态，实则主要是受各自的供求关系和周期影响所致。
来源：大畜牧综合企业公告，仅供参考。
