● 部分地区猪价有可能破13元
当前距离国庆假期仅剩1周时间，屠宰企业备货积极性提高，特别是在养殖户挺价意愿增强及二次育肥的影响下，生猪流通减少，生猪价格再次冲高。
对于生猪价格上涨来看，国家也不断增加猪肉的投放量来调节生猪价格，国庆节前猪价以震荡偏强的走势为主，局部地区有突破13元的可能性。价格进一步上涨幅度提高，也导致产能释放加大，后续价格存在一定的价格下跌，对于市场持续上涨影响较大，从近几个月的走势来看，生猪价格进一步提高调控力度，以防止价格大涨，对于后续整体猪肉放储进一步调高，对于后续来看，不排除后续的猪价回落。
对于猪肉的市场需求来看，上调的空间依然存在上涨的态势，特别是储备肉的投放，大型猪企约谈的影响下，生猪价格涨势依然不减，特别是第四季度的需求旺季到来，随着11月灌肠、腊肉的到来，养殖户第四季度的猪价依然存在上涨力度，预计第四季度的猪价依然强势走强，国庆到来，部分地区的猪价有破13元可能性。
● Mysteel解读：弱需求vs强预期，猪市调整现分歧
进入9月份，各区域气温不断下降，但市场需求并未如预期向好。上半月在中秋节日备货的带动下，屠宰企业开工率较上月末上升不足两个百分点。假期过后消费再次陷入低迷，屠宰企业开工率亦由23.7%回调至月内低点20.6%。那么月内猪价在弱需求影响下，强预期又表现在哪些方面，市场又存在哪些分歧及风险压力？
1、屠宰企业开工难有明显回升
根据Mysteel农产数据监测，截至9月22日，全国重点屠宰企业平均开工率为22.3%，环比上涨1.8个百分点。但同比去年下滑2.7个百分点，开工率较猪源紧缺猪价超30.0元/公斤的2020年同期仅上升了2.2个百分点。
就目前来看，各地新冠疫情反复，内外经济形式仍显严峻，终端需求跟进乏力，国内餐饮业复苏仍相对缓慢。
加之屠宰企业开工率的调整本身与生猪价格呈现明显负相关性，随月内猪价不断攀升，屠宰企业开工率亦受到牵制。
2、强预期带动二育补栏，挤占标猪市场资源
随三季度猪价持续升高，供应收紧所带来的肥猪价格攀高，养殖端对四季度行情看涨情绪加重，适当调整及增重存栏猪源。
加之前期行情亏损，养殖端补栏仍显谨慎，市场空栏率偏高。
再次，本次二育多为100公斤以上标猪，除料肉比偏高外，疫苗及疫情投入减少，养殖端可以灵活出栏，减少养殖风险，随市场二次育肥情绪提升，优质标猪走货紧俏，挤占屠宰厂标猪市场资源，企业采销两难，不得不被动提价收购。
3、生猪及仔猪价格现分歧
在月内二育的强劲带动下，生猪市场易涨难降，国内生猪出栏均价由月初23.5元/公斤上涨至9月22日的24.0元/公斤，涨幅2.1%。随猪价上行，养殖端头均盈利丰厚。
但高利润并未给仔猪市场带来更多利好带动，随4月份国内能繁母猪存栏不断回升，市场对年后猪价看空情绪增强，补栏积极性较差。
加之前期规模企业产能优化加速，市场采购仔猪量及成交量有限，价格支撑力度不足。
截至9月22日，全国仔猪出栏均价由月初517.6元/头下滑至22日的463.1元/头，华东、华中，西南部分区域成交在420.0-440.0元/头，市场陷入微利状态。
在疫情常态化的现在，市场更不愿承担长线风险，更多倾向短线市场获利。
随9月份标肥价差倒挂扩大，整体带动市场压栏增重及二次育肥情绪。
4、后期市场压力值预测
仔猪市场来看，市场对能繁母猪存栏增速存疑，对后市仍有一定观望预期，加之规模企业自留育肥现象增多，预计年内仔猪价格或难跌破成本线。
二次育肥来看，8-9月份国内二批次压栏育肥现象不断增多，叠加后期政策面调控及冻肉出库，预计对后市猪价仍形成一定打压。
但就目前24.0元/公斤标猪价格，补栏110公斤育肥至180公斤出栏测算，出栏成本大概在20.6元/公斤上下浮动（头均成本=毛猪成本+饲料成本:增加体重70公斤*3.5料肉比*3.4元/公斤的饲料价+人工水电及疫病费用150元/头），综合均摊成本下调明显，加之二育出栏相对灵活，预计四季度二育承担风险压力值或相对有限。
● 养殖户补栏较为谨慎，为何？
尽管国内生猪市场已度过上一轮周期底部，但无论巨头还是散户，都对增加产能较为谨慎。
河北生猪养殖户王先生称，其猪场近期之所以能够跨过盈亏平衡线，与从事饲料行业有关，一是在动物营养等饲养方面较为专业，二是饲料成本相对其他单纯养猪的企业来说具备一定优势，“未来我会继续养猪，但没有扩建打算，现阶段还是保守一些比较好。”
新希望负责人8月31日接受投资者调研时称，目前行业补栏不是特别积极。“一些大型或是中小型企业没有资金补栏，尤其后备猪，从50公斤补栏到140公斤配种，到断奶、育肥，大概14个月没有现金流流入，除非卖仔猪，否则全部是现金流流出。补3000头母猪形成一套循环，买猪、配员、买料、喂养这些环节至少需要投5000多万元。”“对于一些企业来说，尤其川渝地区，以往1000-3000头母猪的猪场，补栏都非常谨慎。”
“从散户调研数据看，平均去化幅度在50%以上，养几十头母猪的山东散户基本去化70%，养几百头到3000头母猪的猪场去化在50%以上。目前来看，补栏在进行中，但整体补栏进度不快。补栏能繁母猪的比做二次育肥和做自育肥的人少很多。”新希望负责人说。
温氏股份也在近期答复投资者称，目前散养户主要通过购买存量的仔猪进行二次育肥，其补栏情况不影响整个行业短期供给，为存量仔猪的再分配。“只有新增了母猪数量，才影响市场总体产能供给，但母猪离肉猪出栏还有较长的时间。”
温氏股份分析认为，现阶段猪价回暖时间较短，饲料原料价格高企，养猪前期投入较高，现有利差对散养户吸引力较弱。同时，养猪市场风险较大，环保政策要求趋严，且过去两年行情低迷，散户再次进入行业持谨慎态度。“综合以上因素，叠加无法精确预计的市场价格走势，散养户多处于观望状态。”
另据第三方市场数据，8月份以来，仔猪价格和二元母猪价格环比均有所回落，且按照肉猪正常生长速度，现阶段补栏的仔猪多无法在春节前出栏，散养户补栏积极性较弱。
就头部生猪养殖企业而言，与曾经的高歌猛进扩张产能相比，现阶段的态度更为低调务实。2022年上半年，牧原股份生猪销量增长79.39%至3128万头，居上市养猪企业首位。7月下旬，牧原股份对少量生猪养殖项目复工建设，涉及产能300万头左右，但公司称“仍不具备短期内大规模新增资本开支的条件”。
“出栏量不一定最多，但希望每头猪能实现价值最大化，主要通过产业链的延伸来实现目标。”天邦食品近期接受投资者调研时表示，“明年不需要增加产能。今年年底如果达到40万头能繁，仍有产能闲置。目前有规划的是猪场智能化升级和舒适度改造，我们目前对紧急改造项目用自有资金进行，后续如果定增审批完成后，这部分是明年资本开支的重点。”
● 消费驱动四季度猪价上涨，局部地区可达14元
受益于生猪价格见底上涨，2022年6月自繁自养和外购仔猪养殖利润全面转正，企业现金流压力得到缓解；7、8月生猪价格经过调整再次上涨至12元/斤的高位水平。
随着政策性放储和重点企业约谈等方式，猪价短期压力增加，不过四季度生猪价格仍存在上涨的可能，最主要的内驱力来自消费恢复。
新冠肺炎疫情影响下，2022年一季度生猪消费水平普遍偏低，对生猪价格的支撑和拉动作用十分有限。
国家统计局数据显示，2022年一季度餐饮收入剔除通胀因素后，总收入仅占2021年同期的80.40%；二季度餐饮消费收入录得较大涨幅，剔除价格因素后，占2021年同期的92.81%。
餐饮收入主要反映生猪的社会性消费能力，说明2022年二季度生猪社会性消费较一季度有较大增长，不过仍未恢复至正常水平。
回顾近5年餐饮消费情况我们发现，三季度消费基本与二季度持平略增，2017—2019年三季度环比分别增长1.32%、1.14%、1.65%，2020年三季度大增13.57%，2021年三季度环比下降1.62%。
2022年三季度，餐饮消费有望环比略增，四季度在国庆节、冬季腌腊和春节备货的拉动下，生猪消费有望出现大幅增长，驱动生猪价格继续上涨，年内极端情况下局部地区可能达到14元/斤。
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