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正邦科技:未来3-5年成本是行业的主线,公司第二季度成本下降已超预期

正邦科技:未来3-5年成本是行业的主线,公司第二季度成本下降已超预期

6月30日,正邦科技在机构调研中提到以下问题:

一、未来 3-5 年市场格格局展望?

A:正邦科技进入养殖业已有十几年历史,经历过 4-5 次猪周期的波动,每次经历过来感受都不一样,最新一次 2018 年 8 月份非洲猪瘟在中国市场发现后,对整个行业的影响非常巨大,主要表现是:

①养殖企业对生物安全防控重视程度越来越高;

②大企业快速扩大规模;

③团队整体素质水平显著提升。

这三个变化使得中国生猪养殖行业成长期大大压缩,通过大企业快速扩产,使得行业集中度进程加快。

所以,对于未来 3-5 年行业展望,

首先,集中度提升是不可逆的,对行业发展及稳定性都有很大作用;

第二,行业集中度带来的大企业高市占率一定会产生;

第三,成本一定是行业的主线,3-5 年仍然聚焦在降成本上,如何快速长期有效地降低是至关重要的,尤其是在原材料、员工成本、防非费用开支都上涨的情况下,谁能够把成本降得更低,谁的优势就更大。

二、公司降低成本的方式?

降成本分为几个方向:

①长远来看是育种:如何保证多生,降低仔猪成本是关键。公司在种源上提前做了储备,已引入 11120 头国外种猪,把全球优秀的血源聚集到公司为公司的育种体系做基础。从成果上看,自主培育的杜洛克百公斤日龄做到 135 天,GGP 群做到 140 天;

②饲料成本:单头猪 60%-70%成本来源于饲料。通过从营养规格和饲喂程序、原料价值评估并及时选用、功能性原料或添加剂的营养方案、配方成本预警和及时调方智能体系等,达成精准、专业、快速的配方优化策略,降低养殖饲料成本,提升相对效益;

③借助邦繁宝和互联网平台进行管理,更容易在过程管理中发现问题,从结果管理转变为过程管理;

④健康管理:通过低成本方式构建生物安全体系,同时将常见病监测数据录入到数据管理平台上,发生异常时可以快速找到问题并对猪群制定精准的健康管理方案,整体效率大大提升。

三、大股东质押是否有风险?

大股东质押没有风险。大股东质押较高来源于对上市公司的 75 亿定增,除上市公司外,大股东其它两个业务养殖设备制造、农药资产质量非常好,行业也景气,可以带来持续的现金流量。

四、上市公司现金流情况?

截止一季度末,公司总资产 697 亿,其中货币资金 97 亿,占总资产的 14%,资金非常充裕。同时 206 亿存货和 83 亿生产性生物资产变现能力都非常强,在极端情况下,除货币资金外,近 300 亿生物资产可以快速变现,可完全覆盖流动
负债。

在二季度进行了 22 亿分红和 5 亿回购情况下,资金流仍然健康。同时,公司在银行的信用评级状况良好,与多家银行保持着良好的合作关系,授信近240 亿,持续为公司借款提供了有力的保障。

随着公司精细化管理水平的提高及产能利用率的提升,二季度成本下降幅度已经略超预期,且饲料毛利率稳定,会对利润形成一定的补充,随着成本的不断下降、盈利能力的增强将会持续优化资本结构。

五、跟同行比,成本差距主要体现在哪些方面?

主要差异:

①母猪成本:去年快速扩张外购了很多种猪、仔猪,成本差距较大,公司自产二元母猪出来基本能到行业优秀水平;

②仔猪成本:仔猪成本从去年四季度的 950 元/头降至目前的 600 元/头,后续还有很大下降空间,达到行业优秀水平;

③肥猪端:

一是存活率,目前 90%水平,非瘟前做到 93%-94%,未来通过健康管理、团队执行力去提升;

二是料肉比,二季度开始对饲料进行封闭式管理,料肉比降到 2.4-2.5。

未来通过各种路径不断改进提升,实现快速降低成本。

六、公司去年四季度淘汰低效母猪这一前瞻性动作的背景是怎样的?

主要得益于公司管理层坚决深入一线,并进行每月复盘,以时间换空间,因此决策能很大程度上配合公司的经营生产。将来公司也会不断优化体系化的管理方式,争取实现管理效益的最大化。

七、与同行经营特点有哪些差异?

主要有以下几个方面:

①分享文化:公司员工对核心价值观上非常认可,行情好时,奖金、待遇、股权激励都很认可;行情差的时候,老员工愿意主动降工资一起度过难关;

②狼性团队:经理级别大部分是自己培养出来的,狼性文化在高强度发展中体现出来,从上到下整体的步调比较整齐;

③战略布局上:

一是主战场在南方,销区布局未来对公司来说也有优势;

二是公司是饲料转型养殖,对整个市场的把握洞察比纯粹饲料行业更懂养猪,比纯粹养殖更能够把握市场;

三是团队投入上:愿意花钱培养人才,特别是年轻干部提拔,年轻化对未来转型智能化养殖建立基础;

四是上下游布局:深入思考行业发展趋势,提前布局。 

来源:企业公告

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