本文转摘自微信公众号“长江农业”。
同市场预期不同，我们认为，当下猪周期拐点已经到来，猪价将呈现趋势性上涨，板块性全面配置的第二阶段已经开启，重点推荐行业龙头公司温氏股份和牧原股份。此外建议积极关注正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新农和大北农。
年后猪价淡季不淡，呈现持续上涨态势。截至2.15日全国生猪均价12.49元/公斤，较春节前上涨10.4%。辽宁地区猪价涨幅更是达33%。市场目前对于当下的猪价究竟是短期反弹还是趋势性反转较为关心，我们的回答是：当下猪价拐点已经到来，做出此判断主要基于以下几点：
1、年前生猪抛售情况严重，使得当下生猪供应偏紧。由于担心非洲猪瘟疫情和年后价格行情低迷，大部分企业选择在年前将80kg以上生猪进行提前销售，使得生猪存栏大幅下降。根据青松农牧数据，1月份80公斤以上生猪存栏占比环比下降2%。100公斤以上生猪存栏占比环比下降达5%；
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2、行业产能去化开始逐步兑现。行业从去年3月份出现大幅亏损，使得产能开始淘汰，当月淘汰母猪屠宰量环比大增145%，对应10个月后生猪出栏环比下行。同时且叠加疫情带来的产能被动出清，目前行业产能开始由供给过剩向紧缺转变；
3、历史来看，在猪价淡季不淡背景下，行业后期通常呈现趋势性上涨。从历史春节后猪价表现情况来看，仅2011年和2015年春节后一周价格较节前出现上涨，涨幅分别达3.1%和0.5%，而2011和2015年正为猪价景气之年。我们认为当下周期拐点已经到来，猪价将呈现趋势性上涨。5月份后随产能去化进一步体现，行业将进入快速上涨时期。
我们认为，当下生猪养殖板块配置的第二阶段已经开启。历史来看，养殖股投资通常呈现两个阶段，第一阶段为产能去化，拐点逻辑逐步清晰阶段，第二阶段即为猪价拐点到来，开始呈现趋势性上涨阶段。
从上一轮周期来看，2014.5-2014.11月份此阶段行业产能去化，拐点逻辑逐步清晰，且短期猪价季节性上涨推动板块上涨，涨幅达68%，在2015.2-2015.6月猪价上涨时期，板块股价再次上涨，涨幅达126%。我们认为当下猪价拐点刚刚出现，板块仍值得重点参与。
且从目前机构持仓情况来看，当下机构持仓比例较2015年周期时仍存在较大差距，2018年底牧原股份基金持仓占比仅7.2%，而2015年2季度基金持仓占比达35.5%，正邦科技2018年底基金持仓占比为5.6%，而在2015年2季度时期占比达12.3%。
风险提示
1. 非洲猪瘟出现失控；
2. 上市公司出现非洲猪瘟风险，成本快速上行。
详情可查看：生猪养殖专题系列报告二：猪价拐点已到，板块性配置第二阶段开启
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